易观国际: 前程无忧2007年第1季度的财报分析

    前程无忧第一季度总营收为人民币2.005亿元，环比增长7%。净利润为人民币3220万元(约合420万美元)，环比增长63%。前程无忧第一季度净利润的增长主要来自于出版物广告和网络招聘服务营收的较大幅度增长，但来自于经理人搜索业务的营收有所下滑。易观国际认为，2007年第1季度前程无忧的市场表现应该

    关注下几点： 

    1. 利润率的上升有赖出版物广告营收的增长：前程无忧第一季度出版物广告营收为人民币1.136亿元(约合1470万美元)，出版物广告营收占到总收入的56%，比06年第四季度51%的占比有所提升。此收入增长主要得益于前程无忧出版物的广告页数量的增加，其次，中国农历新年之后是网络招聘的业务旺季，前程无忧在旺季到来之前局部小幅提高了广告价格。 

    需要注意的是，前程无忧出版物每广告页平均营收有所下滑。受中小城市需求的拉动，前程无忧第一季度的出版物广告页数约增加了30%，第一季度平均每页广告带来的营收同比下滑了18.5%。 

    2. 网络招聘部分财务表现平平：前程无忧网络招聘服务营收增长比去年同期明显放缓，第一季度网络招聘服务营收为人民币6160万元(约合800万美元)，网络招聘服务营收占到总收入的30.7%，与06年第四季度34.2%的占比比较略为下降。主要是因为行业市场集中度进一步增加，雇主使用网络招聘服务的平均价格降低，行业利润率趋于平稳。 

    前程无忧第一季度经理人搜索服务营收为人民币390万元(约合50万美元)，比去年同期的人民币510万元下滑23.7%，环比下滑30%。前程无忧第一季度其它人力资源相关营收为人民币2150万元(约合280万美元)，比去年同期的人民币1230万元增长74.6%，环比增长9%。 

    易观建议： 

    对于前程无忧 

    1. 在网络经济不发达地区，如中西部或是内地城市，网络覆盖率低于沿海发达地区，这些地区网络招聘发展相对滞后。在这些地区的品牌推广，将形成先发优势，成为网络招聘的未来成长动力。 

    2. 网络招聘行业整体增长进入理性发展期，猎头服务作为市场细分后高盈利率的重要部分不应该被忽视，为了避免前程无忧整体定位过于偏向中小城市和大众化的招聘服务，在资源和策略上应该对猎头服务予以重视。