易观国际: TOM在线私有化 重组业务再次上市

    北京 2007-04-26(中国商业电讯)－－ 最近，香港联交所表示，TOM集团拟对旗下TOM在线提出私有化，两家股份已经双双停牌。

    易观分析：

    易观国际认为，TOM在线股价长期疲软，以及TOM集团认为TOM在线资产价值被低估，是私有化建议被提出的主要原因之一。3月4日，TOM在线在纳市的市盈率只有15倍，远远低于中国概念股的平均40倍市盈率的水准。同时，TOM在线的价格也已经远远低于2004年TOM在线的上市发行价。

    易观国际认为，TOM在线后来居上的发展历程已经充分证明了领导团队卓越的战略眼光和强大的执行能力。无线增值业务虽然始终存在着极大的不确定性，但其广阔的发展前景却不容否认。同时，为了避免业务收入来源过于集中，TOM在线一直在寻觅新业务方向。结盟eBAY易趣就是具体体现。

    易观国际认为，TOM集团一直依靠TOM在线的移动互联网服务作为单一的主要收入来源。近年来移动运营商推出多项政策措施，令TOM在线面对不明朗因素，并牵连到TOM集团。无论是TOM集团还是TOM在线，都需要强有力的互联网业务，对TOM在线的现有业务形态进行互补，以增强其在新媒体领域的领先地位。TOM集团需要寻找合适的互联网发展机会，需要进行大规模的业务重组及作出额外投资，这些动作将给TOM在线股价带来中短线的大幅波动，故撤销其上市地位将更有利公司的长远发展。

    考虑到TOM在线大股东TOM集团丰富的资源、强大的背景、以及TOM 在线在TOM集团中国战略中的重要地位，易观国际推测，私有化并不是TOM集团对TOM在线的最后动作。在私有化之后，TOM集团很可能对TOM在线进行一系列复杂的业务重组以及资本运作，而新的TOM在线最终将重返资本市场，并获得更高的市场认可和溢价。这是TOM集团拟对TOM在线私有化的根本原因。

    对于TOM在线而言，私有化后的业务重组将使得企业的内在价值得到提升；对于TOM在线的经营者而言，私有化后可以摆脱证券市场对股价的持续压力，放手进行业务调整；对TOM在线的最大股东TOM集团而言，选择当前时机进行私有化可以使得操作成本最小化，同时如果市场对私有化后的前景预期良好还将提振TOM集团自身的股价。而在重新IPO之后，业务重组后内在价值大幅度提升的TOM在线将使TOM集团获得更大的溢价收益。

    易观建议：

    对于投资者：

    密切关注事态发展，充分估计TOM在线的潜在价值，争取最大的溢价收益。

    对于SP：

    私用化决不意味着TOM在线从SP市场的退出。相反，重组后的TOM在线可能更富有竞争力，值得引起移动增值服务领域以及互联网服务领域所有厂商的警惕。